广东股票配资 0707东吴期货研究所策略早参｜美国非农超预期，大美丽法案通过

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：风险偏好回升

　　股指。昨日市场继续轮动，市场热点围绕“反内卷”和海洋经济板块，其他前期热门题材出现回调。美国ADP就业数据不及预期，美联储降息预期抬升，有望带动全球风险偏好回暖。在市场情绪好转后，指数有望继续震荡上行，结构性行情延续。

　　黑色系板块：跟随宏观请波动

　　钢材:上周“反内卷”带动下，钢价明显走强。基差迅速修复，钢厂利润处于高位。淡季下，除非投机需求持续释放，否则成材需求很难超预期，日均铁水产量下降，原材料不减产下支撑也没那么强。从估值角度看，目前价格已经偏高。市场跳过淡季弱现实交易强预期，总体难以改变后期再走弱的压力，短期单边建议观望，关注热卷10-1反套。

　　铁矿：现货与基差：主流港口进口铁矿现货价格小幅波动。现主流港口纽曼粉716元/湿吨，折仓单价格748与09合约收盘价732.5基差15环比-1。驱动事件：近期重点关注7月9日贸易关税大限前美国关税方面变化，国内7月1日财经委召开反内卷会议引发商品市场大幅上涨，关注后期政策持续情况。产业面：铁矿近期发运高位平稳，需求方面仍是非五大材和板材与钢坯出口量支撑下游成品材边际需求，钢厂利润+国内铁水环比有所回升，高需求对铁矿盘面有支撑。观点建议：区间震荡，中长期关注政策变化。

　　双焦：1、双焦现货：日内山西煤矿竞拍以涨价为主，大矿三季度长协下调后部分煤种逐步向市场价靠拢。产地煤矿前期订单维持走货，叠加生产并未全面恢复，产地焦煤成交表现尚好，短期产地出货顺畅支撑现货。口岸蒙煤大量期现锁单支撑现货价格，蒙5原煤价格成交至730一745元/吨不等，精煤930-940附近，此轮反弹50-60之间；焦炭现货存涨价预期，但钢厂仍有抵制意愿。短期成本抬升+刚需高位+中下游入场拿货带动焦化厂存回落，月内价格支撑较强。 2、供应：国内焦煤生产修复预期走强，但产量全面恢复需2-3周时间，当前坑口订单、出货支撑价格。考虑到国内稳产方针不变，山西产量修复后，供应对价格的支撑将有边际减弱。蒙煤库存压力减缓，三季度长协下调后贸易商进口利润修复，后续或将带动通关效率回升，但那达慕会议在即，短期蒙煤补充或有减量；焦化厂短期生产弱稳，焦煤价格反弹带动入炉煤成本回升，焦化利润受到侵蚀，近期生产积极性边际走弱。 3、需求：钢厂利润、订单表现尚可支撑短期铁水高位，双焦点对点库存回落。煤价支撑下焦炭涨价预期走强，若后续焦化采购原料锁定利润，进一步对煤价形成支撑，但目前看焦钢之间博弈有所加剧。短期焦炭端期现入场分流，宏观资金情绪，以及焦化利润变动尤为关键。 4、总结：短期双焦现货偏强对盘面仍有支撑，时间上关注现货利好兑现情况。玻璃：盘面回归交易基本面，周五玻璃期货继续走低。尽管受市场情绪波动影响，部分地区出货较好，但玻璃供需格局变动不大，需求低迷而供应下降困难，供给端依靠反内卷"政策去产能短期难以实现，库存高位领盘面持续承压。玻璃走势延续底部偏强震荡为主，重点关注玻璃在产产能变化、现货成交持续情况、产能政策动态。

　　纯碱：近期纯碱市场装置检修降负增多，市场供应小幅缩减，但整体供应该保持在相对高位，库存持续高位上扬。本周宏观政策预期提振终端消费回暖，但下游实际需求支撑不强，光伏玻璃产能下降明显且后期仍旧有下降预期，导致需求端整体偏弱。周内纯碱厂家再度累库，整体利空市场情绪。在当前供需和利润环境下，生产及贸易企业选择降价出货及卖出套保以锁定生产经营利润，普通投资者建议观望，前期空单可继续持有。

　　能源化工：OPEC+决定进一步加速增产

　　原油。由于OPEC+周末决定进一步加速增产，从之前的增加3个月计划到这次的增加4个月计划，共计54.8万桶/日，今天外盘原油有所低开。虽然额外增加的产量有限，叠加当下仍是市场消费旺季，短期影响并不大，但此举进一步向市场表明OPEC+争夺市场份额的决心。本周另一个需要关注的点是，美国关税到期日7月9日之前的谈判进展以及美国政府相关表态对市场影响。

　　沥青。7月第1周行业数据显示炼厂供增需降，其中炼厂出货量降幅较大。厂库久违的录得一定增幅，边际利空，社库变化不大。隔夜休市期间外盘油价下跌，预计沥青短线走势震荡偏弱。

　　LPG。7月CP大幅下调，冲突降温后国际市场增供压力再度主导市场。美国丙烷库存加速上升，MB价格相对承压。炼厂开工影响下，上周国产气外放量继续走高，国内供应宽松基调强化。原油带动和政治风险溢价快速消退，关注海外出口回升节奏，盘面震荡偏弱。

　　橡胶。全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率继续上升，益华橡塑停车检修，上游丁二烯装置开工率重新小幅上升。今年6月中国重卡销量约9.4万辆，环比增长6%，同比增长32%，国内全钢胎开工率重新小幅回落，半钢胎开工率进一步大幅回落，部分企业停产检修。青岛地区天然橡胶总库存继续上升至63.21万吨，中国顺丁橡胶社会库存继续回落至1.23万吨，上游中国丁二烯港口库存继续回落至2.23万吨。综合来看，下游需求走弱，橡胶供应增加，天胶库存续增，合成库存续降，外部利空减弱。

　　纸浆。当前中国纸浆主流港口样本库存量为221.3万吨，较上期累库5.0万吨，环比上涨2.3%。国内 5月份进口纸浆301.6万吨，1-5月累计进口量为1554.7万吨，同比增加2.1%。目前国内港口库存同比偏高，纸浆需求仍然偏弱，供给相对宽松。纸浆估值偏低，纸浆或维持低位震荡。操作上暂时观望。

　　甲醇。伊以达成停火协议后，地缘风险所带来的溢价回吐。近期伊朗部分企业开始恢复供气，伊朗甲醇装置有重启预期，伊朗进口甲醇大幅缩量的预期有所上修，不过伊朗港口装港排货速度依然缓慢和我国国内船舶政策限制等因素仍将影响到港节奏。目前国内甲醇供给仍显充裕，内地至港口的套利窗口大幅开启。而受利润不佳和季节性影响，下游需求难有明显提升，尤其是甲醇快速上涨后下游行业的亏损幅度快速扩大。09合约在累库预期完全兑现前上下空间有限，更建议逢回调布局01合约多单，关注伊朗甲醇装置的实际运行状态和装船发运情况以及下游对高价甲醇的承接程度。

　　聚烯烃。PP检修损失量还将继续增多至7月初，而PE检修高点已见，未来开工回升为主，但6-7月进口预期偏少。地缘冲突告一段落后，原油、石脑油、丙烷以及甲醇回吐地缘溢价跌幅较大，但单体表现强劲。聚烯烃单体端边际利润压缩，其余皆明显扩张，加权利润扩张至高位。由于单体-聚烯烃环节亏损，因而有减产聚烯烃外放单体的预期存在。近期新装置投产进程加快，聚烯烃总量压力依然存在，但7月或保持去库，短期有支撑。在新增产能压力的背景下，中期依旧偏空看待。

　　PTA。伊以达成全面停火协定，地缘风险回吐。供应端来看，PTA 前期检修装置重启虹港石化250万吨装置投产，PTA去库节奏预计放缓，或将转为累库。下游聚酯产品加工费偏低，多数利润落入负值区间，涤纶长丝、瓶片等主流工厂七月均有减产计划。同时海关公布的5月进出口数据显示，聚酯各产品都实现同比两位数以上的增长，一定程度上反映出海外需求旺盛，但“抢出口”红利期的可持续性有待验证。夏装以棉麻等轻薄面料为主，终端纺服对聚酯产品需求进入淡季，纺织企业订单天数持续下降，终端采购积极性不佳。PTA自身供需边际转弱，预计短期震荡整理。

　　有色金属：弱消费限制价格高度

　　贵金属。现货黄金小幅震荡，本周累计上涨1.92%。7月4日美国独立日假期休市。特朗普称各国将于8月1日开始支付新关税。预计关税政策及地缘政治等因素将支撑黄金长期维持震荡上行趋势。

　　铜。铜精矿年中谈判结果略高于市场预期，随着海外冶炼厂检修规模的逐渐扩大，矿端的紧缺程度不如预期突出，7-8月电解铜产量维持在高位，需求侧新增订单后继乏力，7月开工预计继续承压，预计国内库存将持续累增，海外侧国内货源的流出预计会形成补充，LME的去库驱动或边际减弱，基本面矛盾边际缓和。随着基本面矛盾的持续改善，宏观侧的定价权将增加，若维持软着陆的预期，那么铜价下方支撑依然较强，但价格上方仍受到弱需求的压制，关注宏观边际变化。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，库存继续累增，现货市场总体表现较为宽松，短期价格更多受期货盘面“反内卷”的带动而表现较为坚挺，中长期过剩的局面未发生变化，价格上方空间受限。电解铝方面，供应维持高位，消费淡季叠加高价，新增订单不足，开工持续承压，预计下周铝市场库存总体继续累增，基本面的支撑边际减弱，仍需警惕宏观侧关税预期以及降息预期对于有色板块价格的扰动。锌。原料端供应修复，TC持续抬升，供应端目前来看投产不及预期，且海外侧供应扰动较为频繁，下游需求若无更多刺激政策的情况下预计将逐步走弱，锌价或维持震荡运行。

　　镍：12W整数关口附近有所支撑。供需宽松格局延续，供应维持高位，需求改善不足，全球镍库存有所回升。同时，印尼镍矿价格仍然坚挺，为产业链提供一定的支撑。关注海外镍矿政策。

　　碳酸锂。市场情绪好转，低估值背景下锂价对于消息扰动较为敏感，盘面创阶段新高。短期来看，碳酸锂供应和库存都出在于高位，锂价向上压力逐步增加，关注政策和市场情绪变化情况。

　　农产品:等待MPOB和USDA月报的进一步指引

　　油脂。上周油脂先涨后跌。随着美豆油生柴需求炒作降温，在缺乏新的利多支撑下，油脂上涨乏力。豆油受国内供应宽松制约，表现偏弱，相对而言棕榈油因机构预测6月马棕油产量和库存将环比下降，因此表现较为抗跌。后市重点关注周四将发布的MPOB月度报告和周六凌晨将发布的USDA月度报告的的进一步指引。

　　豆粕/菜粕。油厂高开机率加速豆粕累库，低价豆粕的替代作用一定程度限制菜粕需求。USDA数据显示美豆出口符合预期，美大豆产区受干旱影响的区域也降至8%，上周为12%，且未来两周天气将利于农作物生长。阿根廷大豆收割工作已完成，最终产量达5030万吨，同比增加10万吨，数据显示，为应对7月上调的出口税，6月阿根廷大豆抢出口现象明显，预计7月出口量将暴跌。当前南美大豆供应充足且美豆产区天气情况良好，市场观望情绪浓厚，豆粕期价震荡为主，等待USDA月报进一步指引。

　　白糖。近日国内现货报价上调，短期基差偏强利于小幅反弹修复。国内最新产销速度偏快，库存压力不大，逐渐步入夏季消费旺季，季节性消费也有一定回暖，给现阶段价格带来一定支撑。综合来看，丰产预期下美糖趋势依然向下，国内利多仍有限，预计糖价维持震荡。

　　棉花。当前棉花走货加快，商业库存持续消耗，市场有预期新棉上市前供应可能偏紧。与此同时下游需求处于淡季，纺织企业开机负荷环比小幅下降，市场刚需补货为主。伊以局势缓和、美元指数下行以及美国总统特朗普声称与中国签署贸易谅解协议等消息，也为国际棉花价格提供支撑。国内增产预期较强，需求预期不佳，棉价上方空间预计相对有限。持续关注宏观扰动及下游需求变化。

　　生猪。现货均价14.8。多数市场采购相对顺畅，白条稳定，二育情绪谨慎，补栏性质偏强。仔猪报价维持稳定，仅部分市场有偏弱调整，当前仔猪补栏积极性一般，部分价低有成交，价高成交难度较大。社会猪源出栏节奏基本正常，散户及部分二育适重择机出栏。预计短期市场以震荡为主。

　　鸡蛋。粉蛋均价2.8元/斤，粉蛋均价2.83元/斤，当前蛋价处于综合成本线下方，逼近当天饲料成本。鸡蛋供需仍偏宽松，供应压力较大，随着蛋价下跌老鸡淘汰略有加速，但短时间难以有效缓解供应压力。蛋鸡产能较大，新鸡开产逐步增加，叠加换羽鸡陆续开产，鸡蛋库存仍处于偏高水平，鸡蛋产量处于偏高水平。尽管短期消费好转仍难扭颓势。

　　玉米。短期库存偏多。北港库存周比下降广东股票配资，预期下降。基于物料角度，当前小麦饲用优势较为明显，华北区域、长江流域开始逐渐增加小麦用量。深加工由于加工利润开机率下降，导致玉米需求下降；饲料企业由于小麦替代，玉米饲用需求下降。

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